疫情風(fēng)暴之下，身處“風(fēng)眼”的湖北企業(yè)傳來好消息。

2月24日上午，良品鋪子正式登陸A股，通過上交所和網(wǎng)下申購電子化平臺發(fā)行新股4100萬股，確定發(fā)行價格為11.9元/股，占發(fā)行后總股本的10.22%，募集資金總額為4.88億元。

而這次敲鐘，也成為了上交所歷史上首次以網(wǎng)絡(luò)取代交易大廳現(xiàn)場形式舉行上市儀式。無論是其“湖北企業(yè)”的身份，還是“首個線上敲鐘”的身份，良品鋪子此次上市意義不小。

資本市場也給予了與之相匹配的反應(yīng)。9時30分開盤，良品鋪子股價17.14元/股，上漲44.03%至漲停，總市值達到68.7億元。

作為良品鋪子的股東之一，也是陪伴其走過10年的重要投資人，今日資本創(chuàng)始人徐新在線上儀式直接點出，良品鋪子成功IPO背后，是堅持了控貨、控店、控心智的結(jié)果。

“做零售連鎖的真理是什么？尋找它的winner pattern（勝者模型），特別是現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)的super pattern（超級模型）很強大的情況下，怎樣才能將一個品牌做到行業(yè)第一，又能基業(yè)長青？就是要控制三樣?xùn)|西：控貨、控店、控心智。”

創(chuàng)投圈最了解，“風(fēng)投女王”的核心武器，就是這個源于“三控”的勝者模型。這是其團隊深挖了亞馬遜、京東、阿爾迪、好市多等零售公司本質(zhì)之后，總結(jié)出的一個模型。 屢試不爽。 也就是說，在徐新看來，只要滿足這“三控”，就是一個值得投資的好企業(yè)，未來的發(fā)展不會差。而徐新承認，“良品鋪子在這三方面做得還是不錯的。” 首先，從控貨的角度來說，良品鋪子始終堅持做供應(yīng)鏈，從原材料開始把關(guān)，中間不斷強化質(zhì)量檢控，“好的品質(zhì)才能有好的味道。”

根據(jù)招股書顯示，良品鋪子有1000種零食，其中主要以肉類零食、堅果炒貨、糖果糕點、果干果脯、素食山珍五大類為主，總銷售金額占比超過8成。

將品類做少、做精，對品控來說壓力要小得多。 而從供應(yīng)鏈的角度來說，創(chuàng)始人楊紅春也曾公開表示：“很多零售企業(yè)在供應(yīng)鏈層面推崇‘買手制’，對產(chǎn)品的標準和質(zhì)量并不關(guān)心。這樣做的好處是反應(yīng)快、成本低，但很難形成消費者忠誠，價值鏈也很難維持長期性，不能形成真正的品牌-產(chǎn)業(yè)壁壘。” 所以良品鋪子選擇了“買手制”之外的價值型供應(yīng)鏈，“在店里賣了六個月貨，在實驗室做了大半年質(zhì)監(jiān)的能夠‘磨產(chǎn)品’的人才能去做采購，這就讓產(chǎn)品發(fā)展形成了一套品牌化、供應(yīng)鏈協(xié)同的能力。”做到從供應(yīng)鏈反向助推品質(zhì)的把控。

其次，在控店方面是良品鋪子最值得一提的環(huán)節(jié)。

根據(jù)其公開的招股書顯示，其構(gòu)建了門店終端、電商平臺、移動APP、O2O銷售平臺等全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)，線上線下業(yè)務(wù)發(fā)展均衡。 這一點在收入構(gòu)成中得到印證，2015-2019年9月線上收入占比分別為33.69%、42.21%、45.52%和45.19%，線下收入占比分別為66.31%、57.79%、54.48%和54.81%，收入結(jié)構(gòu)逐漸趨于均衡，這也就說明良品鋪子具備一定的對抗渠道風(fēng)險的能力。且在線下店的布局上，良品鋪子始終堅持直營+加盟的模式，且近三年來門店結(jié)構(gòu)也并未發(fā)生大的變動。從2016年到2019年上半年，直營店的數(shù)量分別為1005、835、705、775家，加盟店的數(shù)量分別為763、1263、1358、1388家。 三年來，良品鋪子線下店從1768家增至2163家，這并不算是一個激進的擴店方式，但與之相反的是直營與加盟店的結(jié)構(gòu)比例對調(diào)，從2016年度期初數(shù)可以看到，彼時加盟店數(shù)量還是763家，直營店為1005家。也就是從那一年開始，良品鋪子轉(zhuǎn)變了直營為主加盟為輔的模式，加盟店和直營店的數(shù)量比穩(wěn)步趨近于2：1。

這種結(jié)構(gòu)的優(yōu)化不僅保證了進本盤的穩(wěn)定，也節(jié)省了一部分直營帶來的重成本問題，算是穩(wěn)中求巧的拓店模式。

然而，“加盟>直營”雖然可以助企業(yè)輕裝上陣，如何更好管理品控成為良品鋪子思考的問題。根據(jù)徐新介紹，良品鋪子打造了一套自己的會員體系，用系統(tǒng)代替人力管理，從根本上解決了不同模式下的控店問題。 最后，就是徐新提到的控心智。也就是品牌定位是否深入人心，讓用戶一吃零食就想到該品牌。 廣告投入不得不提，為了瞄準年輕用戶，良品鋪子瞄準了吳亦凡、迪麗熱巴為品牌代言人，攻略年輕用戶心智。

其次從開店策略來看，“良品鋪子選擇在一個局部區(qū)域密集開店，讓20%、30%的消費者天天看到你、想起你，每天在你家吃。”

滿足了控貨、控店、控心智，良品鋪子也確實符合了徐新對于這種“勝者模型”的評估。 從2016年的凈利潤破億開始，良品鋪子就迎來了營收、利潤的高速增長，2019年僅上半年營收就達到35億元，凈利潤達到2億元，幾乎趕上2018年2.4億元的全年凈利潤。

良品鋪子符合徐新眼中“好產(chǎn)品”的定位。

誠然，從財務(wù)狀況來看，其營收、利潤的雙高漲，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，公司經(jīng)營狀況的整體穩(wěn)健也受到投資人的持續(xù)看好。 這其中，就包括今日資本10年的保駕護航。

招股書顯示，今日資本通過分公司共計持有良品鋪子33.75%股份，是除創(chuàng)始人楊紅春控股的寧波漢意以外的第二大機構(gòu)股東。

而投資人的看好由來已久。 從2010年良品鋪子成立之初，今日資本就通過LT II(HK)、LT III(HK)對公司進行增持和增資，此后又通過達永股份持有公司股份，長達10年。徐新也在上市儀式上回憶了與楊紅春的初見：“我們投資良品鋪子是10年前，那個時候見到楊總，還是一個蠻小的公司。當(dāng)時打動我們的其實是楊總的初心，他說他要做：良心品質(zhì)，大家的鋪子。” 也正是這一點打動了徐新，在今后的10年中始終陪伴良品鋪子舍命狂奔。 “做傳統(tǒng)的行業(yè)像是登山，堅持不懈持之以恒就能登頂；而做互聯(lián)網(wǎng)品牌則需要沖浪的精神，不斷學(xué)習(xí)、善于變化、善于創(chuàng)新。”在徐新看來，良品鋪子兼具了這兩種精神，“好日子才剛剛開始。” 財務(wù)數(shù)字得以佐證投資人的“力捧”。

招股書顯示，隨著全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)的不斷完善，良品鋪子業(yè)績逐年增長。2016年至2019年前六個月，公司分別實現(xiàn)了營業(yè)收入42.89億元、54.24億元、63.78億元及35.05億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤0.99億元、0.38億元、2.39億元及1.95億元。

其中線上線下收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，2016年、2017年、2018年及2019年1-6月，良品鋪子線上收入占比分別為 33.69%、42.21%、45.52%和 45.19%，線下收入占比分別為66.31%、57.79%、54.48%和 54.81%，收入結(jié)構(gòu)逐漸趨于均衡。 線上線下平攤收益，帶來的直接結(jié)果就是平攤風(fēng)險。 而作為極度依賴本地業(yè)務(wù)的湖北企業(yè)，在這次疫情導(dǎo)致的“黑天鵝事件”影響下，恰恰顯現(xiàn)出了不俗的抗風(fēng)險能力。 根據(jù)第三方平臺ECdataway顯示，零食行業(yè)在1月17日至2月6日的疫情籠罩之下，天貓平臺休閑食品品類的總銷售額同比增加6.8%，而京東平臺相應(yīng)的同比增速則為39.01%。其中良品鋪子同比表現(xiàn)最好：三周在京東平臺的增速分別高達109.80%、229.43%和290.26%。 這正是徐新提到的“沖浪”結(jié)果，也是投資人看好良品鋪子的重要原因。

且除“老朋友”今日資本之外，高瓴資本也通過珠海、香港、寧波分公司共計持有13%的股份，同樣是其重要股東之一。

投資人的持續(xù)看好，不僅源于對良品鋪子經(jīng)營模式的認可，同樣也出于對整個零食行業(yè)的信心，畢竟徐新投資的零食企業(yè)不止這一家，且先于良品鋪子登陸資本市場的三只松鼠、百草味均表現(xiàn)強勁，得到了投資人的普遍看好。 據(jù)商務(wù)部流通產(chǎn)業(yè)促進中心發(fā)布的《消費升級背景下零食行業(yè)發(fā)展報告》顯示，從2006年到2010年，中國零食行業(yè)總產(chǎn)值規(guī)模從1000億元增長到萬億元，年復(fù)合增長率接近18％，2020年，零食行業(yè)總產(chǎn)業(yè)規(guī)模將接近3萬億元。 但在這場萬億級市場的資本較量中，尚未出現(xiàn)超級玩家，巨頭之間的市場占有率相差不多，伴隨著良品鋪子的IPO，零食三巨頭也在A股市場完成集結(jié)，屬于零食行業(yè)的正式較量才剛剛開始。